资管职业迎来又一重磅文件，规范化债款类财物的承认规范总算清晰。
10月12日，作为资管新规的重要配套细则，央行发布《规范化债款类财物承认规矩（征求定见稿）》（下称“《承认规矩》”）发布，现向社会揭露征求定见，定见反应截止时刻为2019年11月10日。
《承认规矩》一经发布，在业界引起最大重视的，莫过于其间对“非标”财物的罗列，尤其是清晰“银职业理财挂号保管中心有限公司的理财直接融资东西”、“北京金融财物买卖所有限公司的债款融资方案”为非规范化债款类财物。此前商场还预期银登中心的理财直接融资东西、北金所的债券融资方案能够正式获得标债财物的身份承认，以此完成非非标转标，现在这条路子也被堵住了，有业界人士乃至点评为“梦想幻灭”。
先看《承认规矩》中的几项要点规矩：
1、除了公认的几类金融产品品种归于标债财物外，《承认规矩》关于其他债款类财物被承以为标债财物，提出需一起满意信息发表充沛、会集挂号独立保管等五大条件，这五大条件与资管新规给出的准则性要求一起。
2、清晰标债财物的承认需求向央行提出请求，请求主体为债款类财物供应挂号保管、清算结算等根底设施服务的根底设施组织。
3、清晰提出以下几类债款财物为非标财物：银职业理财挂号保管中心有限公司的理财直接融资东西，银职业信贷财物挂号流通中心有限公司的信贷财物流通和收益权转让相关产品，北京金融财物买卖所有限公司的债款融资方案，中证组织间报价体系股份有限公司的收益凭据，上海稳妥买卖所股份有限公司的债款出资方案、财物支撑方案，以及其他未一起契合标债财物承认五大条件的为单一企业供应债款融资的各类金融产品，对错规范化债款类财物。
4、设置过渡期组织，在资管新规过渡期内，关于《承认规矩》发布前存量的“未被归入本规矩发布前金融监督办理部门非规范化债款类财物计算规划的财物”，可豁免非标财物出资的期限匹配、限额办理、会集度办理、信息发表等监管要求;关于发布后新增的，不予以豁免。
亮点一：打破梦想 银登中心、北金所等债款财物承以为非标
《承认规矩》不只对标债财物的承认清晰提出需一起满意五大条件，更为重要的是，关于资管新规发布后商场不合较大的部分债款类财物终究该算“非标”仍是“标”给出清晰界定。
“银登中心的理财直接融资东西和北金所的债款融资方案，这类债款类财物在资管新规发布前没有清晰算作非标财物，以往业界都把它们看作是’非非标’，商场上关于资管新规发布后对其承认就较为含糊，我们一直在等监管部门的正式界定。业界之前也有等待这类财物能被’正名’为标债财物，但《承认规矩》清晰把它们划为非标财物，仍是有些超出商场此前预期，打破了很多人的梦想。”北京一资管职业人士对证券时报记者称。
关于非标的承认业界反映纷歧，有的以为超出商场预期，但有的以为虽然标债财物的承认规范设置的更为严厉，但高门槛的界定利于资管职业回归根源。上海一股份行资管部人士对证券时报表明，《承认规矩》对标债财物的承认规划比之前更严厉，但此前一些非标财物、非非标财物通明度不高，关于一些界定含糊的财物不少组织乃至对外自己声称都是标债财物，职业规范的一致性较差，这并不契合资管职业净值化转型的大方向，《承认规范》能够以更严厉的规范清晰界定标债财物，实际上利于资管职业回归根源。
央行有关担任人也表明，监管部门在起草标债财物的承认规范时，尽量防止因为标债财物承认形成商场大幅动摇，是否进行标债财物承认充沛尊重相关商场参与者及根底设施组织志愿，并规矩在过渡期内坚持对存量财物的监管要求不变，推动商场平稳过渡，有用防备处置危险的危险。
华泰证券李超团队以为，银登中心及北交所等组织类债款被界说为非标，是监管部门从严规范直属组织，利于促进直接融资的健康开展。此外，资管新规的办法施行需根据对非标的严厉界说，因而，作为资管新规的核心问题之一，非标的严厉界说有利于实在防控金融危险。
亮点二：银行理财出资同业告贷、协议存款将受影响
《承认规范》指出，本规矩所称的规范化债款类财物是指依法发行的债券、财物支撑证券等固定收益证券，首要包含国债、中央银行收据、地方政府债券、政府支撑组织债券、金融债券、非金融企业债款融资东西、公司债券、企业债券、世界组织债券、同业存单、信贷财物支撑证券、财物支撑收据、证券买卖所挂牌买卖的财物支撑证券，以及固定收益类揭露征集证券出资基金等。其他债款类财物被承以为规范化债款类财物的，应当一起契合以下条件，以下五大条件是在资管新规的根底上进一步细化：
（一）等分解，可买卖。以簿记建档或投标办法非揭露发行，发行与存续期间有2个（含）以上合格出资者，以票面金额或其整数倍作为最小买卖单位，具有规范化的买卖合同文本。
（二）信息发表充沛。出资者和发行人在发行文件中约好信息发表办法、内容、频率等具体组织，信息发表职责主体保证信息发表实在、精确、完好、及时。
发行文件中清晰发行人有义务经过供应现金或金融东西等偿付出资者，或以破产阻隔的根底财物所发生的现金流偿付出资者，并至少包含发行金额、票面金额、发行价格或利率承认办法、期限、发行办法、承销办法等要素。
（三）会集挂号，独立保管。在人民银行和金融监督办理部门认可的债券商场挂号保管组织会集挂号、独立保管。
（四）公允定价，流动性机制完善。选用询价、双方报价、竞价促成等买卖办法，有做市组织、承销商等活跃供应做市、估值等服务。买卖双方优先根据前史成交价格或做市组织、承销商报价承认买卖价格。若该财物无前史成交价格或报价，可参阅其他第三方估值。供应估值服务的其他第三方估值组织具有完善的公司办理结构，能够有用处理利益冲突，一起经过合理的质量操控手法保证估值质量，并揭露估值办法、估值流程，保证估值通明。
（五）在银行间商场、证券买卖所商场等国务院赞同建立的买卖商场买卖。为其供应挂号保管、清算结算等根底设施服务的组织，已归入银行间、买卖所债券商场根底设施统筹监管，依照分层有序、有机互补、服务多元的准则与债券商场其他根底设施和谐合作，相关事务遵从债券和财物支撑证券一致规范组织。
多位受访人士反映，《承认规矩》除了对比如理财直接融资东西、债款融资方案等曩昔被看作是“非非标”的债款财物清晰划入非标外，也对一些曩昔商场不合较大、未有清晰界定类别的财物做出“身份承认”，其间，影响较大的便是同业告贷和协议存款。
“同业告贷和协议存款在这两年是银行理财出资占比比较高的类别，此前业界没有一致定性，有的以为应算作非标，有的以为应当作标，依照《承认规矩》给出的标债财物界定的五大条件看，这类财物应该算作对错标，这将对银行理财中非标占比会有影响。”上述股份行人士称。
该股份行人士表明，银行理财在探究净值化转型的过程中，初期倾向于发行一年期以内的定时开放型理财产品，因为这类短期限的理财产品正好能够装备期限相同多在一年期以内的同业告贷或协议存款，后者不只收益率相对较高，并且依照摊余本钱估值法看能够坚持理财产品净值的安稳。但《承认规矩》若把同业告贷和协议存款算作非标的话，未来就会影响银行理财对这类财物的装备。
亮点三：规范化收据开展迎空间
债款类财物终究该当作非标仍是标，对资管职业的出资有着重要影响。因为依照资管新规，非标出资更为严厉，尤其是不允许期限错配对资管产品出资约束较大。除不允许期限错配外，资管新规关于出资非标的占比也设定了红线要求。相比之下，标债财物则不受期限错配、出资占比约束等要求。
虽然《承认规矩》对不少此前界定含糊的财物清晰界说为非标财物，但票交所的规范化收据应该契合标债财物的规范，这也为将来资管产品出资规范化收据供应空间。实际上，规范化收据诞生之初，便是依照资管新规对标债财物的准则性要求所规划的。
2019年8月，票交所发布的《关于申报创设2019年第1期规范化收据的布告》中对规范化收据给出了清晰界说。有业界剖析以为，规范化收据的创设，能够让一家金融组织在持有必定数量的同一承兑人的收据（银票或许商票皆可，贴现或许未贴现都行）后，经过创设规范化收据，直接对接全商场的资金，提高收据的流通度。
值得注意的是，《承认规矩》也为票交所作为标债财物承认的请求主体留了口儿。央行有关担任人称，资管新规中清晰的标债财物承认五项具体条件中包含了“在银行间商场、证券买卖所商场等国务院赞同建立的买卖商场买卖”。其间,买卖商场是一个综合性、包容性的概念，是由各类金融根底设施、参与者以及金融产品东西等一起组成的调集。具体来说，假如某类债款类财物经过标债财物承认，那么提出请求的根底设施组织将成为银行间、买卖所债券商场的有机组成部分，与债券商场其他根底设施和谐合作，相关事务也需求遵从债券商场的法规准则。
亮点四：严厉界定财物类别将对理财收益率、产品久期发生影响
虽然《承认规矩》对标债财物设定了超预期的严厉承认条件，但不少剖析人士以为，短期内对资管职业的影响可控。
“自资管新规发布后，业界关于一些承认规范存疑的财物，在出资时现已较为慎重了，更何况《承认规矩》还设定了过渡期内豁免的组织，所以全体看关于资管出资转型的压力可控。”上述股份行人士称。
《承认规矩》中指出，未被归入本规矩发布前金融监督办理部门非规范化债款类财物计算规划的财物，在《辅导定见》过渡期内，可豁免《辅导定见》关于非规范化债款类财物出资的期限匹配、限额办理、会集度办理、信息发表等监管要求。过渡期完毕后尚在存续期内的，依照有关规矩妥善处理。
银登中心10月12日发布的《我国银职业理财商场陈述（2019年上半年》显现，非保本理财规划平稳，理财净值化在快速推动，债券等规范化财物是理财资金装备的首要财物。到2019 年6 月末，非保本理财资金投向存款、债券及钱银商场东西的余额占非保本理财产品出资余额的66.87%。其间，债券财物占非保本理财产品出资余额的55.93%。
不过，对标债财物的严厉约束，将进一步加大资管产品财物端的装备压力，银行理财收益率、产品久期也会随之受影响。华泰证券固收团队以为，上一年以来，非标出资约束增多，银行分支行受本身缺财物等多种要素影响，导致非标财物供应缺乏。本次规矩严厉界定财物分类，将进一步对理财财物端构成压力。财物端压力下，理财利率将持续缓步下行。因为高达100bp利差的存在，导致今年以来钱银基金持续向钱银类理财产品流通，这种趋势仍将持续，但未来两者利率有望逐渐收敛。跟着利率水平的下降，居民对持久期产品的承受度在提高，银行理财会经过多发行持久期产品加以应对，从而提高非标出资才能。
